Gjigantët e Teknologjisë financojnë AI me borxh, sfidojnë pritshmëritë e investitorëve

Gjigantët e teknologjisë, të njohur si “hyperscalers”, po rrisin ndjeshëm shpenzimet e tyre kapitale (capex) për inteligjencën artificiale (AI) dhe po përdorin gjithnjë e më shumë tregjet e kreditit për t’i financuar ato. Ky ndryshim, sipas investitorëve, po sfidon statusin e “bilancit të fortifikuar” të këtyre gjigantëve dhe po thyen atë që ata e quajnë “kontratë të pashprehur”, e cila mbante shpenzimet spekulative për AI kryesisht të ndara nga tregjet e borxhit.

Pas njoftimeve nga Amazon, Meta dhe Alphabet (pronari i Google) për rritje të konsiderueshme të planeve të tyre të shpenzimeve kapitale për vitin e plotë, të dhënat e UBS tregojnë se shpenzimet e përgjithshme kapitale mes “hyperscalers” të AI mund të kalojnë 770 miliardë dollarë në vitin 2026, rreth 23% më shumë se sa pritej më parë. Strategët e kreditit të UBS theksuan në një shënim të 18 shkurtit se këto rritje nënkuptojnë një rritje prej 40 deri në 50 miliardë dollarë në huamarrje nga “hyperscalers”, duke e shtyrë emetimin e borxhit në tregun publik në mes 230 dhe 240 miliardë dollarë këtë vit.

Al Cattermole, menaxher portofoli i të ardhurave fikse në Mirabaud Asset Management, shpjegoi se ky orientim drejt tregut të obligacioneve po ndryshon në mënyrë dramatike dinamikën mes “hyperscalers” dhe investitorëve. Për vite me radhë, investitorëve u ishte thënë se shpenzimet për AI do të financoheshin nga fluksi i parave të gjeneruara, duke u konsideruar si rrezik kapitali dhe jo rrezik krediti. Megjithatë, sjellja e shpenzimeve kapitale në tregjet e borxhit tani ngre pyetjen e besueshmërisë së kreditit. Shembuj të kësaj tendence përfshijnë Oracle, e cila në shtator të kaluar mori 18 miliardë dollarë nga tregu i obligacioneve, dhe Alphabet, e cila së fundmi emetoi rreth 20 miliardë dollarë borxh, përfshirë një obligacion të rrallë 100-vjeçar të denominueshëm në stërlina.

Kjo situatë po vë nën shqyrtim më të thellë barrën e borxhit të sektorit. BlackRock theksoi se kompanitë e mëdha teknologjike po përdorin “bonancën” aktuale të emetimit të kreditit për të kapërcyer hendekun midis investimeve aktuale dhe të ardhurave të ardhshme. Problemi, sipas BlackRock, është se huamarrja në rritje e korporatave shton ofertën në tregjet e obligacioneve që tashmë po përpiqen të përballojnë deficitet e mëdha publike. Fokusi i tregut ka ndryshuar, duke pyetur tani se si adoptimi i AI do të përkthehet në të ardhura dhe fitime, duke e bërë këtë një kohë kryesore për investime aktive.

Investitorët shprehin shqetësime për rreziqet e mundshme. Al Cattermole vuri në dukje se plani i shpenzimeve kapitale të Alphabet për vitin e ardhshëm, gati 50% e të ardhurave të saj, është një nivel “i padëgjuar” për një kompani normale. Një tjetër shqetësim është se qendrat e të dhënave, thelbësore për zhvillimin e AI, mund të bëhen të vjetruara nga përmirësimet e shpejta teknike, duke reduktuar kërkesën për kapacitet. Shaan Raithatha, ekonomist i lartë në Vanguard, pranoi se ndërsa “hyperscalers” e AI fillojnë nga një pozicion i fortë me bilance të shëndosha, ata po marrin më shumë leva financiare. Ai paralajmëroi për rreziqe të fshehura që mund të ndërtohen në sistem, si automjetet me qëllim të veçantë, qiraja më e madhe e aseteve, apo aktiviteti jashtë bilancit, duke theksuar se investitorët duhet të jenë të vetëdijshëm për këto kur vlerësojnë kthimet e ardhshme të tregut të aksioneve.

Marrë nga CNBC